重型矿山：资源品涨价带来设备需求

　　4家重型矿山设备上市公司，去年收入平均增长28.06%，低于2006年16个百分点；利润增长40.88%，与2006年基本相同；毛利率17.19%，比2006年上升0.87个百分点。今年一季度，平均收入增长18.07%，净利润增长28.68%，分别比去年同期下降约10、16个百分点；毛利率16.20%，下降0.96个百分点。

　　业绩增长低于平均水平，主要是由于重型机械上市公司振华港机(15.66,-0.19,-1.20%,吧)所占权重较大，但其增速较慢。扣除振华港机，3家矿山设备上市公司收入平均增长41.60%，利润增长120.91%；今年一季度收入平均增速28.75%，利润增速89.08%。我们认为，持续的资源品涨价带来采矿业固定资产投资增加，从而带来设备需求，是矿山设备公司业绩快速增长的主要原因。今年一季度采矿业投资增速31.6%，比去年提高4.7个百分点。

　　不考虑振华港机，我们预计2008年矿山设备上市公司平均收入增长25%，利润增速70%左右；2007年平均静态市盈率29.70倍，今年动态市盈率将降为17.47倍，低于行业平均水平。给予行业“增持”评级。

　　船舶制造：一季度毛利率未体现船板涨价船舶制造业3家上市公司(暂不包括山东巨力)2007年平均收入增长56.30%，比2006年提高20.57个百分点；利润增长163.26%，比2006年提高84.29个百分点；扣除公允价值变动和投资收益，净利润增长138.28%，提高61.31个百分点；毛利率24.48%，比2006年提高5.45个百分点。业绩大幅增长源于订单充足，完工量快速增加；船价上涨，造船毛利率快速上升。

　　今年一季度，造船上市公司平均收入增长17.06%，比去年同期下降8.3个百分点；利润增速111.94%，同比提高34.83个百分点；扣除公允价值变动和投资收益后的净利润增长108.70%，同比提高40.88个百分点；毛利率25.25%，同比提高5.39个百分点，比去年全年还提高0.77个百分点。我们认为，今年一季度船板价格多次上涨还未影响到公司业绩，由于去年积累的库存船板的因素，造船毛利率才没有下降反而继续上升。预计二三季度就会有所影响，毛利率会有所下降。

　　我们预计2008年造船业上市公司平均收入增速30%左右，利润增速50%左右；2007年平均静态市盈率28.84倍，今年动态市盈率将降为19.23倍，低于行业平均水平。我们认为，造船订单充足，上市公司采取多种方式应对人民币升值和船板涨价，未来2～3年仍会保持快速增长，维持行业“买入”评级。

　　铁路设备：行业景气上升，公司代表性不强

　　铁路设备业共5家上市公司，剔除摆脱微硬盘业务而扭亏为盈的st汇通，2007年行业内上市公司平均收入增长14.36%，低于2006年36.95个百分点。利润增长-10.28%，低于2006年12.29个百分点；毛利率12.78%，比2006年下降0.94个百分点。晋亿实业(6.75,-0.15,-2.17%,吧)由于其主要产品的出口退税率从13%下降到5%，导致出口下滑，拖累了行业业绩的增长。

(源自：顶点财经)