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2007年中国固定资产投资或继续高增长

（2007-01-13 08:06:24 ）

2006年的中国经济有许多“意外”，在这些意外的背后，也许隐藏着把握未来经济趋势的秘密。
　　贸易顺差的规模和占GDP的比例在2006年继续大幅度上升，并双双创下历史纪录，可算是诸多意外中的一个。
　　回顾2005年底一些市场分析人士的看法，普遍的猜测是2006年的贸易顺差规模会小幅度回落。实际上，造成贸易顺差继续扩大的力量，即使在2005年底，也已经可以看得比较清楚，其中比较主要的是两方面的因素：一个是中国主要贸易伙伴的制造业增长率已经出现比较明确的见底回升的迹象，从需求方面拉动了顺差；另一个是中国急速释放的制造能力（比如在钢铁、电解铝、水泥、玻璃等行业）在寻找出路，从供给方面扩大了顺差。从这两方面的情况来判断，2007年顺差的规模可能继续扩大，但其增长率将明显放慢，至少对于2007年上半年的情况讲，这一判断应该问题不大。
　　不少市场分析人士将顺差的扩大与汇率联系在一起，并主张对人民币进行激烈升值。应当承认，在贸易顺差与人民币汇率（特别是人民币实际有效汇率）之间存在一定的关系，在长期内汇率升值确实有助于恢复国际收支平衡。但是把2005～2006年急速扩大的贸易顺差完全归结为汇率因素，实在是搞错了方向。回顾中国贸易顺差波动的历史可以看得很清楚，中国的贸易顺差波动大体上是逆周期的，主要取决于国内总供求之间的平衡状况，在比较小的程度上也受到外部需求波动的影响。
　　从收入法的角度来分析，贸易顺差的扩大显示国内储蓄超过了国内投资，因此通过管理总需求和扩大内需来应对这一局面，本来应该是题中之义，这一点姑且不论。从简单的经济学道理上看，经济中的利率水平取决于储蓄和投资之间的平衡。贸易顺差扩大显示储蓄越来越大于投资，因此经济中的利率水平就会下降。
　　由于资产价格对利率水平很敏感，所以利率下降促成了包括长期债券、古董、股票和房地产在内的资产重估。这也解释了为什么在中央银行连续加息和调整准备金率的背景下，资产价格，甚至债券市场都不为所动的意外。
　　更一般地看，任何经济体应该都存在自我稳定的倾向，宏观调控因素只是在努力促进这一过程而已。从这样的角度来分析，资产价格重估的目的是什么呢？显然是扩大需求和减少贸易顺差，其途径是通过降低筹融资成本扩大投资、通过财富效应扩大消费、通过劳动力和土地价格的上升减少出口。由于实体经济恢复平衡尚需时日，因此可以确定的是资产重估远未结束。在此意义上，政策操作中压缩投资的做法，只会延长资产重估的时间，延长经济恢复平衡的时间。

(源自：中国工业报)

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